皮海洲:并購重組新規出臺 門檻放寬 殼資源股的春天來了?

時間:2019年10月23日 08:30:31 中財網
  10月18日,證監會發布了《關于修改上市公司重大資產重組管理辦法的決定》(以下簡稱《重組辦法》),根據證監會的安排,該《重組辦法》自發布之日起施行。

  從《重組辦法》的內容來看,經過修改后的《重組辦法》對上市公司的重大資產重組條件適當予以放寬放松。如為創業板公司重組上市解禁,允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市;簡化重組上市認定標準,取消“凈利潤”指標;將“累計首次原則”計算期間進一步縮短至36個月;恢復重組上市配套融資等。這些內容的修改顯然是有利于上市公司開展并購重組的。

  也正因如此,修改后的《重組辦法》一經發布,即在市場上贏得掌聲一片,被稱為是市場的重大利好。而且某些市場人士還積極地為投資者列出殼資源概念股清單,認為《重組辦法》有利于殼資源概念股的炒作,仿佛殼資源概念股的春天來了。

  應該說,《重組辦法》的出臺確實為某些公司的并購重組提供了一定的便利,但這并不意味著上市公司的并購重組會掀起高潮,尤其不意味著殼資源概念股的春天來了。對于這一點,市場還是需要理性對待。

  《重組辦法》對上市公司的重大資產重組事宜有所放寬這是事實,但上市公司重大資產重組還是存在很多條件限制的。如重組上市的認定標準雖然取消了“凈利潤”指標,但還存在總資產、凈資產、營業收入等多項量化指標,還需要受到這些指標的制約。又比如,創業板公司的重組上市雖然解禁,但也僅限于“符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產”, 其他資產不能在創業板實施重組上市交易。因此,《重組辦法》將重大重組的有關條件放寬也只是一個適量的寬松而已,并不是對相關門檻的撤除。

  而且對于一些真正優質的公司來說,要不要選擇重組上市,這本身就是一個問題。畢竟對于目前的股市來說,通過IPO上市的難度已經大幅降低,而且上市的節奏也在很大程度上得以加快,尤其是A股市場還推出了科創板,并且科創板還試行注冊制,這更是極大地方便了一些企業的IPO上市。此外創業板實行注冊制的節奏也在加快,這同樣也是有利于加速IPO發行的。因此,對于一些好公司來說,IPO顯然是首選,至于重組上市則是備選方案,畢竟不少殼公司的市場形象不佳,而且還存在不少包袱,因此,重組上市通常是不得已而為之的事情,不會成為優質資產上市的主流。

  不僅如此,A股市場上殼資源眾多形成的“僧多粥少”局面也決定了殼資源概念股很難有春天。A股市場有著太多的績差股票與平庸股票,隨著時間的流逝,這些股票基本上都淪為了市場上的殼資源股,等待著其他的公司來借殼上市。如目前市場上低于4元的股票超過500只,低于3元的股票超過200只,低于2元的股票也超過60只。可以說,A股市場的殼資源股極其豐富,而物以稀為貴,大量泛濫的殼資源自然并不具備市場炒作的價值。

  并且投資者的日趨理性也決定了殼資源概念股很難受到市場的持續炒作。不可否認,A股市場曾經對殼資源概念股確實充滿了激情,但由于這種炒作最終都形成了一個個的陷阱,投資者為此付出了巨大的代價,因此,投資者在總結教訓后也慢慢地變得成熟起來。加上管理層加強對殼資源概念股炒作進行監管的原因,于是殼資源概念股的炒作在市場上冷卻下來。只有那些有實質性重組且注入的是真正優質資產的公司,才會受到市場的追捧。至于普普通通的并購重組根本就激發不了市場的炒作熱情,畢竟投資者經歷過的重組游戲太多了。

  也正因如此,盡管修改后的《重組辦法》已經發布,但這并不意味著殼資源股的春天來臨。上市公司只有切實提高重組的質量,切實注入優質資產,這樣的公司才能得到投資者的認同。否則,僅有一個殼資源概念,或者注入一些垃圾資產,或者以次充優,甚至以重組之名向利益中人進行利益輸送,這樣的重組都會遭到市場的拋棄。畢竟上市公司的并購重組給了投資者太多的教訓,當下的投資者不再好忽悠了。

  
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