六大券商周四看好六大板塊

時間:2019年10月23日 15:40:37 中財網
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  航空運輸行業研究:時刻總量增速進一步放緩 品質航線加速提升
  類別:行業 機構:東北證券股份有限公司 研究員:瞿永忠 日期:2019-10-23
  事件:民航預先飛 行管理系統公布2019 年冬春航季時刻表,根據測算,冬春航季周班次總量為115842 班,同比增長5.5%。其中,內航內線周班次90197 班,同比增長5%;內航地區線周班次1806 班,同比增長7.5%;內航外線周班次13194 班,同比增長15.7%;外航外線周班次10645 班,同比增長0.5%。

  時刻總量增速顯著放緩,一線互飛航線和國際航線增長加速。2019 年冬春航季時刻總量增速5.5%,為近年冬春航季增速低點(2016-2018冬春時刻增速分別為8.2%/7.7%/6.8%),環比2019 夏秋航季增速亦下滑3.5pct,其中5%的內航內線增速為近年來最低增速。但就航線結構而言,國內一線互飛航線和國際航線加速增長,國內一線互飛航線時刻增速6%,國際航線時刻增速15.7%,兩者均為近年來最高增速,國際航線的快速增長與中日、中韓等航線航權擴大有關。

  三大航時刻增速較為平穩,春秋航空增速領跑。國航/南航/東航時刻總量增速分別為4.1%/7.5%/6.3%,同比-1.2/1.3/0.7pct,整體增速較為平穩,除南航外,國航和東航國內航線增速均同比下降,主要系B737MAX停飛所致。春秋航空冬春航季時刻同比增長20.7%,其中國內和國際航線分別增長11.2%和42.8%,主要受益于日韓航線的投放。

  廣深機場延續較高速增長,上海兩場穩定,首都機場下降。機場層面,廣州白云和深圳寶安機場增速分別為6.8%和5.6%。上海兩場中,虹橋機場同比增長2.7% , 主要受國內航線和地區航線增長帶動(2.53%/15.22%),浦東機場微降0.6%。受大興機場轉場影響,首都機場增速下滑4.6%,大興機場計劃周班次為1952 班,首都機場和大興機場合計增長11.41%(不考慮南苑機場時刻基數)。

  投資建議:介于宏觀經濟壓力較大,貿易爭端尚未完全解決,航空需求不確定性尚未解除,我們對行業整體持謹慎態度。建議關注國內航線占比高,票價彈性高的南航;收益品質提升、航線資源優質的國航;上海航點供需格局良好,運力投放謹慎,票價提升幅度較大的東航以及具備長期差異化競爭能力的春秋航空

  風險提示:宏觀經濟大幅下滑,油價大幅上漲,人民幣大幅度貶值
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