隆基股份:2019年度公開發行可轉換公司債券募集資金運用的可行性分析報告

時間:2019年10月23日 23:51:53 中財網
原標題:隆基股份:關于2019年度公開發行可轉換公司債券募集資金運用的可行性分析報告


隆基綠能科技股份有限公司

關于2019年度公開發行可轉換公司債券募集資金運用的

可行性分析報告

目前太陽能光伏發電正在全球范圍內向大規模“平價上網”過渡,行業發展
即將邁入新的發展階段,為充分把握這一重大發展機遇,進一步鞏固和提升公司
在單晶硅領域的核心競爭力,增強公司持續盈利能力,隆基綠能科技股份有限公
司(以下簡稱“隆基股份”或“公司”)擬公開發行可轉換公司債券(以下簡稱
可轉債”)募集資金。公司董事會對本次發行可轉債募集資金運用的可行性分
析如下:

一、本次募集資金投資計劃

本次發行可轉債擬募集資金總額不超過50億元(含50億元),扣除發行費
用后的募集資金凈額將全部用于以下投資項目:

單位:萬元

序號

項目名稱

投資總額

(萬元)

募集資金投入

金額(萬元)

1

銀川年產15GW單晶硅棒、硅片項目

458,612.00

350,000.00

2

西安涇渭新城年產5GW單晶電池項目

246,226.00

150,000.00

合計

704,838.00

500,000.00



本次發行的募集資金到位前,公司可根據自身發展需要并結合市場情況利用
自籌資金對募集資金項目進行先期投入,并在募集資金到位后予以置換。若本次
發行扣除發行費用后的實際募集資金低于擬投資項目的實際資金需求總量,公司
可根據項目的實際需求,按照相關法規規定的程序對上述項目的募集資金投入金
額進行適當調整,不足部分由公司自籌解決。


二、本次發行的背景和目的

(一)本次發行的背景

1、行業發展背景


(1)光伏產業是具有巨大發展潛力,且我國具有國際競爭優勢的重要戰略
性新興產業

在全球氣候變暖以及化石能源日益枯竭的大背景下,通過大力發展可再生能
源實現能源生產和消費革命、保障能源供給安全并推動經濟增長模式的重大轉變,
已成為世界各國的共識。而在各類可再生能源中,太陽能光伏發電憑借可靠性、
安全性、廣泛性、環保性以及資源充足等諸多優點,成為目前人類已知可利用的
最佳新能源方式之一,代表了全球能源科技的重要發展方向,也是具有巨大發展
潛力的朝陽產業,世界各國均高度重視其發展,紛紛出臺產業扶持政策,搶占未
新能源時代的戰略制高點。


我國太陽能光伏產業雖然起步略晚但發展迅速,光伏產品市場占有率穩居世
界前列,光伏制造技術達到世界領先水平,已形成了包括高純度硅料、硅片、電
池片及組件、光伏輔材和設備以及光伏系統應用等在內的完整產業體系,并由原
來“兩頭在外”的典型世界加工基地轉變成為全產業鏈全球創新制造基地,光伏
產業已成為我國為數不多的可以同步參與國際競爭并達到國際領先水平的戰略
性新興產業。


(2)全球光伏應用市場持續穩定增長

自本世紀初以來,光伏發電產業化水平不斷提高,產業規模持續擴大,光伏
產業步入爆發性增長階段,雖然受全球經濟危機、貿易摩擦以及政策調整等外部
因素干擾,行業發展不可避免地出現過一些波動,但新增裝機規模始終保持增長,
應用市場范圍也持續拓展,GW級市場數量由2010年的3個大幅增長至2018年
的11個,2019年預計將進一步增加到16個,新興市場遍地開花,形成了與傳
統市場相結合、更加均衡的多元化市場格局,行業整體波動屬性日趨減弱,整體
發展呈現持續穩定增長態勢。


即使在受到中國“531新政”、美國“201法案”以及印度保障性關稅措施等
不利狀況的影響下,2018年全球新增裝機規模同比仍增長3.9%,達到106GW1,
再創歷史新高,累計裝機規模達到511GW,2007-2018年全球光伏市場年復合增
長率達到38.56%,光伏發電已成為全球增長速度最快的能源品種。


1 《2018-2019中國光伏產業年度報告》


2007-2018年全球光伏新增裝機容量(GW)



數據來源:中國光伏行業協會(CPIA)

(3)光伏發電已處于“平價上網”過渡期,行業拐點來臨,即將邁入新的
發展階段

光伏發電最終目標是實現發電側“平價上網”并逐步替代傳統化石能源,成
為全球能源體系的主體,但成本較高一直是制約其大規模發展的最主要因素。在
行業技術持續快速進步的推動下,光伏發電成本步入了快速下降通道,商業化條
件日趨成熟,與其他能源相比已經越來越具有競爭力。根據國際可再生能源署
(IRENA)數據,2010-2018年全球光伏發電加權平均成本已由37美分/度大幅
下降至8.5美分/度,降幅超過77%,目前在全球部分資源優良、建設成本低、
投資和市場條件好的地區已率先實現平價,IRENA預計到2020年光伏發電成本
將進一步下降至4.8美分/度,屆時大部分新建集中式光伏項目的發電成本都將低
于新建化石能源項目。因此,目前光伏產業已由政策驅動發展階段正式轉入“平
價上網”過渡階段,大量項目已無需補貼支持,以2019年國內第一批光伏發電
“平價上網”項目申報情況為例,首批申報數量已達到168個,累計規模達到
14.78GW,樂觀預計行業將在未來2-3年內完成“去補貼”進程,從而在全球大
部分區域實現平價,光伏產業也將在市場因素的驅動下邁入新的發展階段,并開
啟更大市場空間。


短期來看,隨著光伏發電在全球范圍內逐步過渡至“平價上網”階段,全球
光伏市場將在2019年重新回到兩位數高增長,2023年則有望突破260GW,繼
續保持良好發展態勢。





數據來源:《Global Market Outlook For Solar Power/2019-2023》

中長期來看,在光伏發電進步平價時代后,隨著全球“能源消費電力化、電
力生產清潔化”趨勢的發展,光伏發電將逐步成為全球能源的主體。根據第十版
國際光伏技術路線圖(ITRPV)電力情景預測(Electricity scenario),如果要達
成《巴黎氣候協議》在2050年前實現溫室氣體凈零排放的目標,2030年前后全
球每年新增容量需要超過600GW,2050年全球累計裝機容量需要超過22,000GW,
分別超過2018年新增和累計裝機容量的6倍和40倍,屆時全球能源供給將正式
進入“太陽能時代”,市場空間將更加廣闊。




數據來源:《International Technology Roadmap for Photovoltaic》,2019年3月

2、國家產業政策背景


太陽能光伏發電作為具有巨大發展潛力的重要戰略性新興產業,近年來國家
密集出臺了一系列促進其健康、有序發展的政策措施,促進我國光伏產業實現得
了長足發展,取得了舉世矚目的成就,光伏產業已成為我國具有國際競爭優勢的
戰略性新興產業之一,主要政策包括:

2005年,我國正式頒布《中華人民共和國可再生能源法》,于2006年1月1
日開始實施執行,并于2009年進行修改。依據該法,國家鼓勵和支持可再生能
源并網發電、實行可再生能源發電全額保障性收購制度、設立可再生能源發展基
金,為可再生能源的健康發展創造了良好環境。


2013年7月,國務院出臺《國務院關于促進光伏產業健康發展的若干意見》,
是促進我國光伏產業發展的綱領性文件。文件提出,把擴大國內市場、提高技術
水平、加快產業轉型升級作為促進光伏產業持續健康發展的根本出路和基本立足
點,加快企業兼并重組,優勝劣汰,培育一批具有較強技術研發能力和市場競爭
力的龍頭企業。


2014年11月19日,國務院辦公廳下發《能源發展戰略行動計劃(2014-2020
年)》,明確了2020年我國能源發展的總體目標、戰略方針和重點任務,部署推
動能源創新發展、安全發展、科學發展。到2020年,光伏裝機達到1億千瓦
(100GW)左右,光伏發電與電網銷售電價相當。


2015年6月1日,國家能源局、工信部、國家認監委聯合發布《關于促進
先進光伏技術產品應用和產業升級的意見》。從市場引導、產品準入標準、財政
支持、產品檢測等方面提出具體意見和執行標準,促進先進光伏技術產品應用和
產業升級。


2016年2月29日,國家能源局發布《國家能源局關于建立可再生能源開發
利用目標引導制度的指導意見》,提出了全國2020年非化石能源占一次能源消費
總量比重達到15%的要求,2020年,除專門的非化石能源生產企業外,各發電
企業非水電可再生能源發電量應達到全部發電量的9%以上。


2016年5月27日,國家發改委、國家能源局下發《關于做好風電、光伏發
電全額保障性收購管理工作的通知》,明確落實可再生能源發電保障性收購工作,


保障風電、光伏發電的持續健康發展,確保棄風、棄光問題得到有效緩解。


2016年12月16日,國家能源局發布《太陽能發展“十三五”規劃》,提出
到2020年底,太陽能發電裝機達到1.1億千瓦以上,其中光伏發電裝機達到1.05
億千瓦以上。同時,該規劃還提出了光伏工藝進步和成本下降的目標,包括發電
成本再降50%以上,用電側實現“平價上網”,晶硅電池轉換效率達到23%以上,
若干新型電池初步產業化等。


2018年5月31日,國家發改委、財政部、國家能源局聯合發布了《關于2018
年光伏發電有關事項的通知》,針對當前光伏行業發展面臨的突出矛盾和問題,
從優化新增建設規模,加快補貼退坡、降低補貼強度和加大市場化配置力度等三
方面對2018年度的政策安排進行了調整和規范。該政策的出臺旨在推動技術進
步、降低發電成本、減少補貼依賴,從而加快實現“平價上網”,促進光伏行業
健康可持續發展。


2019年1月7日,國家發改委、國家能源局聯合發布了《國家發展改革委
國家能源局關于積極推進風電、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》,提
出開展“平價上網”和“低價上網”試點項目建設,并從優化投資環境、保障優
先發電和全額保障性收購、落實電網企業工程建設責任、促進發電市場化交易、
扎實推進本地消納、創新金融支持方式等多方面予以政策支持,標志著我國正式
開啟“平價上網”進程。


2019年4月28日,國家發改委發布《關于完善光伏發電上網電價機制有關
問題的通知》,將集中式光伏電站標桿上網電價改為指導價,2019年7月1日以
后Ⅰ~Ⅲ類資源區指導價分別確定為每千瓦時0.40元、0.45元、0.55元;將采
用“自發自用、余量上網”模式的工商業分布式光伏項目全發電量補貼標準調整
為每千瓦時0.10元、采用“全額上網”模式的工商業分布式光伏項目按所在資
源區集中式光伏電站指導價執行;將“自發自用、余量上網”和“全額上網”模
式的戶用分布式光伏全發電量補貼標準調整為每千瓦時0.18元。


2019年5月10日,國家發改委、國家能源局聯合發布了《關于建立健全可
再生能源電力消納保障機制的通知》,決定對各省級行政區域設定可再生能源發
電消納責任權重,建立健全可再生能源電力消納保障機制,從而加快構建清潔低


碳、安全高效的能源體系,有效解決“棄水”、“棄風”、“棄光”等阻礙可再生能
源發展的問題,促進可再生能源開發利用。


2019年5月20日,國家發改委、國家能源局聯合發布了《關于公布2019
年第一批風電、光伏發電平價上網項目的通知》,共有16個省(自治區、直轄市)
能源主管部門向國家能源局報送了2019年第一批風電、光伏發電平價上網項目
名單,總裝機規模20.76GW,其中光伏發電項目168個,規模14.78GW,標志
著我國“平價上網”試點項目正式啟動。


2019年5月28日,國家能源局發布了《關于2019年風電、光伏發電項目
建設有關事項的通知》,確定2019年度新建光伏項目補貼預算總額度為30億元,
其中7.5億元用于戶用光伏(折合3.5GW)、補貼競價項目按22.5億元(不含光
伏扶貧)總額度組織項目建設,并明確了戶用項目和競爭性項目的配置方式和競
價規則,2019年國內光伏市場正式啟動。


3、公司經營背景

公司成立于2000年,是國內最早從事太陽能光伏業務的公司之一,經過近
二十年的創新發展,已發展成為全球最大的集研發、生產、銷售和服務于一體的
單晶光伏產品制造企業,是唯一入選工信部首批制造業單項冠軍示范企業的光伏
制造企業。


在上游硅材料領域,公司是全球最大的單晶硅片供應商,競爭優勢顯著,在
單晶生長、金剛線切割以及薄片化等方面建立了領先的技術和成本優勢,產品品
質和非硅成本均處于行業領先水平;在下游電池/組件業務方面,公司單晶組件
出貨2016-2018年連續三年位居全球第一,技術研發處于行業領先水平,單晶
PERC電池轉換效率最高水平達到24.06%,打破了行業此前認為的PERC電池
24%的效率瓶頸、60型高效單晶PERC組件轉換效率達到20.83%、60型單晶
PERC半片組件功率突破360瓦、采用公司自主研發的“無縫焊接”技術的雙面
雙玻PERC組件正面功率達到了500.5瓦,均刷新了世界記錄。


報告期內,公司主導產品均保持了較高的產能利用率和產銷率,經營規模和
盈利能力持續大幅提升,最近三年實現營業收入分別為115.31億元、163.62億


元和219.88億元,實現歸屬于母公司的凈利潤分別為15.47億元和、35.65億元
和25.58億元,行業領先地位不斷得到鞏固和提高。


(二)本次發行的目的

1、依托自主創新成果,實現技術和產品升級,滿足“平價上網”要求,從
而把握行業重要發展機遇

“531新政”后隨著競價項目以及無補貼項目的順利推進,標志著我國光伏
產業發展已正式步入“平價上網”的過渡期,樂觀預計未來2-3年內就將全面實
現“去補貼”目標。這一過程將對整個行業產生重大深遠影響,一方面去補貼后
行業技術門檻將大幅提高,大量無法滿足“平價上網”要求的落后產能將加速淘
汰,生存空間將不斷被壓縮;另一方面光伏發電實現去補貼后,將在市場因素驅
動下開啟更大市場空間,從而為行業帶來重要發展機遇。因此,對于光伏企業唯
有通過提質增效,實現技術和產品升級,才能順應行業發展趨勢,有效應對本輪
行業重大挑戰并充分把握未來重要發展機遇。


公司始終以“平價上網”作為產業發展目標,堅持依托自主技術創新,通過
“高轉換效率、低制造成本”的技術領先產品實施差異化競爭策略。公司最近三
年累計研發投入金額超過29億元,截至2019年6月末累計獲得專利授權568
項,在單晶硅片、電池和組件全產業鏈均形成了深厚的技術積累和研發成果儲備,
上游單晶硅片非硅成本持續降低并處于行業絕對領先地位,下游單晶電池和組件
的轉換效率和功率屢次刷新世界記錄,并自2016起連續4年通過向市場發布
Hi-MO系列高效單晶組件產品,持續引領和推動了行業向高效產品的升級,研
發實力和大規模產業化應用能力均處于行業領先。


通過本次募投項目的實施,一方面能將公司在上述產業鏈上下游儲備的領先
技術和成果實現產業化,推動產品品質、轉換效率和制造成本等的進一步優化和
升級,從而持續保持公司產品的技術領先性,以順應行業去補貼的發展要求,通
過能夠滿足“平價上網”要求的高性價比產品提升下游客戶價值,并促進行業發
電成本的持續下降;另一方面還能有效擴大公司高效單晶產品的市場供給能力,
從而充分把握行業在“平價上網”開啟帶來的重要發展機遇,進一步提升市場占
有率,不斷鞏固和提升公司在單晶領域的領先競爭優勢。



2、強化優勢、補足短板,完善產業布局,進一步強化公司全球領先高效單
晶解決方案提供商的戰略地位

2014年底公司通過向下游單晶電池、組件業務環節延伸,著力完善產業布
局,構建了從單晶硅棒/硅片、電池/組件到下游光伏電站的完整產業鏈,各產業
環節之間形成了相互依托、產業聯動和協同發展的良性局面,單晶硅片行業龍頭
地位不斷強化,組件業務躋身全球第一梯隊,成功完成了從太陽能硅材料專業化
制造商向全球領先的高效單晶解決方案提供商的戰略轉型。


隨著市場對高效單晶產品需求的快速增長,公司產能不足的矛盾開始凸顯,
制約了公司競爭優勢的充分發揮。其中,在單晶硅片環節,作為全球最大的單晶
硅片供應商,公司具有顯著的成本、技術和規模綜合優勢,隨著下游電池存量產
能大規模由多晶向單晶切換以及新建產能的大量釋放,帶動單晶硅片市場需求大
幅增加,市場供給處于緊缺狀態,價格也維持堅挺,但受限于產能不足,難以滿
足市場旺盛的需求,導致公司在單晶硅片領域形成的全球絕對領先優勢無法充分
發揮;在單晶電池環節,公司是國內最早進行高效單晶PERC電池規模化量產的
企業之一,研發成果屢次刷新世界記錄,先發優勢明顯,但截至2018年底自有
產能僅為4.5GW,與28GW單晶硅片、8.8GW單晶組件產能相比存在較大缺口,
成為公司產業鏈的短板環節,不僅導致報告期內委外加工占比始終維持在較高水
平,降低了公司的盈利能力,還限制了公司先進電池技術的應用,根據公司《未
來三年(2019-2021)產能規劃》,到2021年公司單晶硅片和組件規劃產能分別
為65GW和30GW,屆時電池產能缺口將進一步加劇。


通過實施本次募投項目,建設年產15GW單晶硅棒、硅片項目和年產5GW
高效單晶電池項目,有效提升公司單晶硅片和電池的產能規模,進一步強化公司
在單晶硅片優勢環節的領先地位,補足在單晶電池環節的產能短板,完善公司產
業布局,從而有利于充分發揮公司上下游綜合競爭優勢,把握住行業向高效單晶
產品快速轉換的重要發展機遇,為實現公司全球領先高效單晶解決方案提供商的
戰略目標奠定堅實基礎。


3、優化資本結構,提升綜合競爭能力和抵御風險能力

受益于光伏行業市場規模持續增長和單晶市場份額快速提升雙重外部有利


因素,公司經營規模均呈快速增長趨勢,最近三年營業收入從115.31億元快速
增長至219.88億元,流動資金需求相應大幅增加;同時,光伏發電是基于半導
體技術和新能源需求而發展起來的新興產業,半導體行業技術快速迭代的特點和
需與傳統能源競爭的要求,推動行業技術持續快速進步,作為一家技術驅動的科
技公司,公司始終堅持通過技術創新推動成本下降,提升公司市場競爭力,目前
行業已步入“平價上網”的關鍵時期,為持續保持行業領先地位,把握行業重大
發展機遇,公司需要繼續加大研發投入和先進產能的建設,因此未來研發投入和
資本支出規模仍然較大。報告期內,銀行間接融資是公司主要融資渠道之一,導
致資產負債率由2016年末的47.35%上升至2019年6月末的56.54%,資產負債
率的上升一方面限制了進一步間接融資的空間,另一方面也加大了公司的經營風
險和財務成本。


通過本次公開發行可轉債募集資金,將有效解決公司經營規模擴大帶來的資
金缺口,同時還將有助于增強公司研發實力、優化資本結構、降低財務風險,從
而提高公司的綜合競爭力和抗風險能力。


三、本次募集資金投資項目的基本情況及必要性和可行性分析

(一)項目建設的必要性

1、解決能源危機、環境保護和可持續發展的需要

我國的一次性能源資源的儲量遠低于世界的平均水平,我國可再生能源的替
代形勢比世界其他國家要更加嚴峻、緊迫。近年來我國霧霾天氣逐漸增多,經濟
發展中面臨的環境問題日益突出,2015年12月12日,巴黎氣候大會近200個
締約國一致同意通過《巴黎協定》,提出把全球平均氣溫較工業化前水平升高控
制在2攝氏度,并為把溫度控制在1.5攝氏度之內而努力,全球盡快實現溫室氣
體排放達峰,本世紀下半葉實現溫室氣體凈零排放,我國在“國家自主貢獻”中
提出將于2030年左右使二氧化碳排放達到峰值并爭取盡早實現,2030年單位國
內生產總值二氧化碳排放比2005年下降60-65%,非化石能源占一次能源比重達
到20%左右,減排壓力相對較大。太陽能資源不因使用而減少,對環境沒有不利
影響,大力發展太陽能光伏產業正是解決當前我國能源供需矛盾,調整能源結構
的重要措施和途徑。同時,大力發展太陽能光伏產業也是應對氣候變化,實現未


來能源可持續發展的戰略選擇,因此具有十分重要的意義。


2、順應市場高效化發展趨勢,持續保持公司技術領先性和綜合競爭優勢的
需要

近年來光伏行業技術快速迭代,特別是2016年以來轉換效率提升速度明顯
加快,市場產品需求單晶化、高效化趨勢明顯,以高效PERC電池為例,自
2015-2016年開始規模量產,到2018年市場份額已升至33.5%,根據ITRPV預
測2019年市場份額將超過50%。作為技術、資本雙密集型產業,光伏行業對技
術的敏感性高,無法持續跟上產業技術進步節奏的企業將面臨淘汰的風險。


2008-2018年國內電池片量產轉換效率發展趨勢



數據來源:《中國光伏產業發展路線圖(2018年版)》,中國光伏行業協會、中國電子信
息產業發展研究院

公司是國內最早進行高效單晶PERC電池規模化量產的企業之一,2016年
起連續四年向市場推出的Hi-MO系列高效單晶產品,持續引領和推動了行業向
高效產品的升級,高效電池研發成果屢次刷新世界記錄,形成了較為顯著的先發
優勢。但隨著市場向高效化的快速轉換,公司自有電池產能較小的不足開始顯現,
與競爭對手相比面臨競爭優勢弱化甚至被超越的風險,因此通過實施本次募集資
金投資項目,大幅提升公司高效單晶電池產能規模和技術水平,是公司順應市場
高效化發展趨勢,確保公司能夠持續保持技術領先和綜合競爭優勢的必然選擇。


3、實現公司戰略發展目標的需要

“能源消費電力化、電力生產清潔化”是未來全球能源發展的必然趨勢,光


伏發電作為最具經濟性的清潔能源,隨著“平價上網”時代的來臨,將逐步發展
成為全球能源供應的主體,全球市場規模也將逐年擴大。結合行業發展趨勢以及
公司多年來在單晶領域積累的核心競爭優勢,經過審慎研究和可行性論證,公司
對2018年戰略規劃進行了滾動修訂,制定了《未來三年(2019-2021)產品產能
規劃》,計劃到2021年單晶硅棒/硅片、單晶電池片和單晶組件產能分別達到
65GW、20GW和30GW。本次募集資金投資項目是公司上述戰略規劃的重要組
成部分,項目的順利實施有利于加快未來三年產能規劃目標的達成,從而把握住
行業“平價上網”帶來的發展機遇,實現打造全面領先優勢,進一步鞏固全球高
效單晶一體化龍頭地位的戰略目標。


(二)項目建設的可行性

1、高效單晶產品市場份額快速增長,為本次募投項目實施提供了廣闊市場
空間

光伏系統制造成本下降和轉換效率提升是實現光伏發電成本下降、最終達成
平價上網的雙輪驅動因素。近年來光伏系統制造成本大幅下降,是行業降本的主
要驅動因素,但制造成本的下降空間存在極限,而通過提升轉換效率、提高組件
功率,進而減少同樣容量電站所需的光伏面板、土地、支架、線纜以及EPC等
成本,將是下一階段行業降本的主要途徑。


單晶產品轉換效率雖高,但在過去較長一段時期內與多晶產品成本上的劣勢,
導致其效率優勢未能充分發揮。2015年以來隨著大裝料量熱場、連續投料、金
剛線切割等一系列新技術的大規模應用,其與多晶產品的成本差距迅速縮小,單
晶產品轉換效率更高的優勢開始凸顯,同時PERC高效電池技術憑借成本增加有
限、效率提升顯著的優點,成為電池轉換效率提升的最佳技術路線,而PERC技
術在單晶應用的增益效果相比多晶更為顯著,成本的下降和轉換效率的提升相互
疊加,使得單晶產品在度電成本方面具備了更高的性價比,因此在通過提升效率
降低光伏發電成本的過程中,“產品單晶化、電池高效化”已成為行業主流趨勢,
市場份額快速提升。


其中,全球單晶產品市場份額已由2015年的18%大幅上升至2018年的46%,
PV InfoLink預測2019年將實現逆轉超過多晶上升至62%左右,到2021年將進


一步提升至85%以上,正加速完成對多晶的替代;PERC電池方面,自2015-2016
年開始規模量產,經過短短幾年發展,2018年市場份額已快速上升至33.5%,根
據ITRPV預測2019年市場份額將超過50%,到2026年將進一步上升至75%,
也將基本取代常規電池。


2017-2023年全球單晶產品市場占比預測



數據來源:PV InfoLink

2017年-2029年不同類型晶硅電池市場份額預測



高效

電池

常規

電池

數據來源:《International Technology Roadmap for Photovoltaic(ITRPV)》,Ninth
Edition and Tenth Edition

而從市場供給方面來看,根據《2018-2019年中國光伏產業年度報告》,2018
年全球單晶硅片產能約72.1GW,占硅片總產能的44.7%,PERC等高效電池產
能約65.7GW,占電池總產能的37.8%,與未來市場需求相比,高效產品的市場
供給仍然存在較大缺口。



2018年高效產品產能占比情況



數據來源:《2018-2019中國光伏產業年度報告》

因此,以“單晶+PERC”為代表的高效單晶產品將在下一階段通過提升效率
降低光伏發電成本的過程中占據大部分市場份額,市場前景良好,而目前市場高
效產品供給仍然存在較大缺口,從而為公司本次募集資金投資項目的實施以及新
增產能的消化提供了廣闊市場空間。


2、光伏發電成本持續下降,市場競爭力迅速提高,為本次募投項目實施提
供了重要技術保障

得益于學習曲線效應,伴隨著產業規模的擴大,光伏發電成本持續下降、商
業化條件不斷成熟,特別是近十年,行業技術迭代和產業升級加速,成本下降速
度進一步加快,根據IRENA《2018年可再生能源發電成本報告》,2010-2018年
全球光伏發電加權平均成本由37美分/度大幅下降至8.5美分/度,降幅超過77%。

目前在全球部分資源優良、建設成本低、投資和市場條件好的地區已率先實
現平價,印度、沙特、埃及、約旦、美國、墨西哥、智利等國多個光伏發電拍賣
和購電協議(PPA)價格已達到2美分/度上下范圍,2019年巴西A-4可再生能
源拍賣中,光伏發電平均中標價達到1.75美分/度(約合0.12元人民幣),刷新
了全球光伏電價的新紀錄。隨著技術水平的提高,未來光伏發電成本仍有較大下
降空間,IRENA預計到2020年光伏發電成本將進一步下降至4.8美分/度,屆時
大部分新建集中式光伏項目的發電成本都將低于新建化石能源項目,而根據彭博
新能源財經(BNEF)《2019年新能源市場長期展望》的進一步預測,到2025年
新建光伏項目的發電成本將較新建煤電低三成以上。



2010-2022年全球可再生能源加權平均平準化發電成本(LCOE)



數據來源:《RENEWABLE POWER GENERATION COSTS IN 2018》, International Renewable
Energy Agency(IRENA)

光伏發電成本的持續下降和商業化條件的不斷成熟,一方面將極大促進光伏
發電的普及和應用,有效擴大市場需求;另一方面,也將逐步擺脫行業發展對政
策驅動因素的依賴,使市場驅動因素成為推動光伏行業發展的主要力量,有效降
低未來行業大幅波動的風險和本次募投項目的實施風險,從而為公司本次募集資
金投資項目的實施提供了可行技術支撐和重要市場保障。


3、公司已經具備擴大高效單晶產品產能的資源和能力,為本次募投項目的
實施奠定了堅實基礎

(1)本次募投項目與公司現有業務的關系


圖片2


公司本次募集資金投資項目“銀川年產15GW單晶硅棒、硅片項目”和“西
安涇渭新城年產5GW高效單晶電池項目”,是公司現有核心制造業務單晶硅片
和電池業務的擴產項目。作為全球最大的集研發、生產、銷售和服務于一體的單
晶光伏產品制造企業,公司在單晶硅棒、硅片到電池、組件全產業鏈上均形成了
較為顯著的領先優勢,報告期內公司主要經營指標均處于行業領先水平,主導產
品均保持了較高的產能利用率和產銷率,經營規模和盈利能力持續大幅提升,2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月實現營業收入分別為115.31
億元、163.62億元、219.88億元和141.11億元,實現歸屬于母公司的凈利潤分
別為15.47億元和、35.65億元、25.58億元和20.10億元,公司現有業務的良好
表現為實施本次募投項目奠定了堅實基礎。


(2)本次募集資金投資項目的人員、技術和市場儲備情況

人員儲備方面,作為全球最大的單晶光伏產品制造企業,公司匯集了業內眾
多優秀人才,建立了優秀的管理團隊、研發團隊和銷售團隊。管理團隊方面,公
司主要管理人員均具有多年光伏行業從業經驗,具備較強的戰略規劃能力和執行
力;研發團隊方面,公司通過人才吸納和自主培養,實施技術人員長期激勵機制
等措施,組建了以技術專家為帶頭人的超過620名優秀研發人員的研發團隊;公
司銷售團隊具有較強的市場推廣和開拓能力,“隆基”品牌已成為行業內的知名
品牌,獲得了眾多客戶的信賴。


技術儲備方面,公司始終堅持通過技術創新,提升綜合競爭能力,建立了硅
材料研發中心、電池研發中心和組件研發中心,擁有1個國家級企業技術中心和


5個省級企業技術中心,研發團隊超過620人,最近三年研發投入金額分別為5.63
億元、11.08億元和12.31億元,截至2019年6月末累計獲得各類專利568項,
自主研發能力不斷提升。在本次募資資金投資項目上游單晶硅片環節,公司在單
晶生長、金剛線切割及單晶材料薄片化技術等方面形成了較強的技術積累和成果
儲備,產品品質和非硅成本指標均處于行業領先地位;在單晶電池、組件環節,
公司單晶PERC電池轉換效率最高水平達到24.06%,打破了行業此前認為的
PERC電池24%的效率瓶頸、60型高效單晶PERC組件轉換效率達到20.83%、
60型單晶PERC半片組件功率突破360瓦、采用公司自主研發的“無縫焊接”

技術的雙面雙玻PERC組件正面功率達到了500.5瓦,均刷新了世界記錄,研發
水平處于行業領先水平。因此,公司在本次募投項目上下游環節大量行業領先研
發成果的取得,為本項目的順利實施奠定了堅實的技術儲備。


市場儲備方面,公司單晶硅片產銷連續多年穩居全球首位,單晶組件出貨
2016-2018年連續三年全球第一,與中國華能、國家電投、中廣核、中節能、通
威股份、愛旭科技、陽光電源特變電工、Invenergy、EGP、Sunrun、STERLING
AND WILSON等國內外眾多行業知名企業建立了良好合作關系,同時公司海外
銷售渠道也不斷完善,在美國、德國、日本、泰國、澳大利亞等主要海外市場建
立了銷售公司,海外出貨量快速增長,“隆基”品牌已成為行業內的知名品牌,
獲得了眾多客戶、機構的認可和信賴,在全球知名機構彭博新能源財經最新發布
的《2019年組件與逆變器融資價值報告》中入圍全球最具融資價值組件品牌前
五強。報告期內,公司主導產品均保持了較高的產能利用率和產銷率,隨著市場
對高效單晶產品需求的快速增長以及“平價上網”時代的到來,高效單晶產品市
場份額將進一步擴大,公司領先的技術、可靠的品質以及完善的銷售渠道和良好
的客戶關系,將為本次募集資金投資項目的順利實施提供充足市場保障。


綜上,作為全球領先的高效單晶解決方案提供商,公司具有領先的技術優勢、
成本優勢、全產業鏈優勢和品牌優勢,本次募投項目系圍繞公司現有核心制造業
務進行的擴產項目,公司具有豐富的運營經驗,在人員儲備、技術儲備和市場儲
備方面均具備了實施本次募集資金投資項目的基礎和條件。


(三)投資項目基本情況


1、銀川年產15GW單晶硅棒、硅片項目

(1)項目概況

本項目將采用公司自主研發的高拉速、超大投料直拉單晶工藝,配套全自動
單晶生長控制平臺,并結合全球領先的金剛線切片工藝,借助寧夏銀川充足的低
成本電力資源,形成年產15GW單晶硅棒、硅片的產能目標。


(2)建設內容

擬通過租賃標準廠房及配套建筑設施,購置安裝滿足年產15GW單晶硅棒
和15GW單晶硅片產能所需的單晶爐、金剛線切片機以及配套工藝設備、檢測
和維修設備等。


(3)實施主體及建設地點

本項目由公司全資子公司銀川隆基光伏科技有限公司實施,建設地點位于銀
川經濟技術開發區園區。


(4)建設周期

本項目建設整體周期約2年,其中擬租賃廠房建設期(含勘察、設計、施工)
約1年,廠房交付后銀川隆基光伏科技有限公司設備投運和產能爬坡約1年。


(5)項目投資

本項目總投資458,612萬元,其中固定資產投資366,220萬元,流動資金投
入92,392萬元。


單位:萬元

序號

建設內容

投資總額

截至本次發行董
事會決議公告日
已投入情況(2019
年10月24日)

是否資本
性支出

募集資金擬
投入金額

1

生產設備和工具器


363,507.00

6.41



350,000.00

2

安裝工程費

2,463.00

-



3

建設工程其他費用

250.00

-



4

流動資金

92,392.00

-



-




投資總額

458,612.00

6.41

/

350,000.00



(6)項目收益

序號

收益指標

數值

備注

1

營業收入(萬元)

682,781.00

運營期平均值

2

凈利潤(萬元)

99,467.00

運營期平均值

3

項目投資財務內部收益率(%)

32.04



4

項目投資財務凈現值(萬元)

742,775.00



5

項目投資靜態回收期(年)

3.67





注:按投產首年達產率為60%,第2年開始全部達產計算。


(7)項目涉及的備案、環保、土地等有關事項的報批

本項目在銀川經濟技術開發區賃土地、廠房內實施,已完成項目備案及環評
批復手續。


2、西安涇渭新城年產5GW單晶電池項目

(1)項目概況

本項目使用公司上游高品質、低成本的高效單晶硅片,全面導入公司處于行
業領先水平的高效單晶PERC電池技術,形成年產5GW高效單晶電池產能目標。


(2)建設內容

擬通過租賃廠房及配套建筑設施,購置安裝滿足年產5GW高效單晶PERC
電池所需的制絨、擴散、刻蝕、印刷、燒結等主輔設備以及配套的檢測、自動化
和其他設備。


(3)實施主體及建設地點

本項目由公司全資子公司陜西隆基樂葉光伏科技有限公司實施,建設地點位
于西安經濟技術開發區涇渭新城。


(4)建設周期

本項目建設整體周期約2年,其中擬租賃廠房建設期(含勘察、設計、施工)
約1年,廠房交付后陜西隆基樂葉光伏科技有限公司設備投運和產能爬坡約1


年。


(5)項目投資

本項目總投資246,226萬元,其中固定資產投資214,259萬元,流動資金投
入31,967萬元。


單位:萬元

序號

建設內容

投資總額

截至本次發行董
事會決議公告日
已投入情況(2019
年10月24日)

是否資本
性支出

募集資金擬
投入金額

1

生產設備和工具器具

180,171.00

12.16



150,000.00

2

安裝工程費

6,466.00

28.04



3

預備費

27,622.00

-



-

4

流動資金

31,967.00

-



-

投資總額

246,226.00

40.20

/

150,000.00



(6)項目收益

序號

收益指標

數值

備注

1

營業收入(萬元)

373,857.00

運營期平均值

2

凈利潤(萬元)

39,786.00

運營期平均值

3

項目投資財務內部收益率(%)

20.41



4

項目投資財務凈現值(萬元)

197,252.00



5

項目投資靜態回收期(年)

5.47





注:按投產首年達產率為66.6%,第2年開始全部達產計算。


(7)項目涉及的備案、環保、土地等有關事項的報批

本項目西安經濟技術開發區涇渭新城租賃土地、廠房內實施,涉及的備案備
案、環保等相關事項的報批正在辦理過程中。


四、本次發行對公司經營管理和財務狀況的影響

1、本次發行對公司經營管理的影響

本次募集資金投資項目符合國家相關產業政策以及公司戰略發展的需要,有
利于公司順應行業發展趨勢,有效應對“平價上網”時代帶來的重大挑戰并把握
未來重要發展機遇。本次募投項目建成后,將有效提升公司產能規模和產品技術


水平,進一步強化硅片環節領先優勢并補足電池環節產能短板,實現產業鏈上下
游之間協同發展,從而提升公司整體的綜合競爭力,進一步鞏固和提升公司全球
單晶龍頭的戰略地位。


2、本次發行對公司財務狀況的影響

本次可轉債發行完成后,公司的資產規模將大幅提升,可轉債發行后、轉股
前,公司需要按照預先約定的票面利率對未轉股的可轉債支付利息,雖然本次募
投項目具有良好的市場前景和經濟效益,項目實施后主營業務收入和凈利潤將大
幅提升,并超過可轉債需支付的債券利息,但由于募集資金投資項目存在一定建
設周期,短期內募集資金投資項目對公司經營業務的貢獻將較小,可能導致公司
每股收益和凈資產收益率在短期內被攤薄。


五、可行性結論

綜上,經過審慎分析論證,公司董事會認為本次募集資金投資項目符合國家
相關產業政策以及公司戰略發展的需要,具有良好的市場發展前景和經濟效益,
具備可行性。項目實施后,將有利于公司把握行業重要發展機遇,進一步強化公
司競爭優勢和提升持續盈利能力,同時還助于優化公司資本結構、提高抵御風險
能力。因此,本次募集資金的用途合理、可行,符合公司及全體股東利益。






隆基綠能科技股份有限公司董事會

二〇一九年十月二十四日


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